21 de mayo de 2024, en un documento de Shunsuke Managi, Director Representante, Keely Alexander Ryuta, Director e Investigador Jefe, y Hidemichi Fujii, Profesor de la Escuela de Postgrado de Economía de la Universidad de Kyushu, entre otros, en el que se examina "El impacto de las medidas corporativas contra el cambio climático en el coste del capital y su reflejo en el valor corporativo".
Los resultados de la investigación se han publicado en la edición preliminar en línea de Corporate Social Responsibility and Environmental Management (Factor de impacto 2022: 9,8), una revista de primera línea en el campo de la economía y la gestión medioambientales.
Cómo afectan las medidas empresariales de mitigación del cambio climático al coste del capital
https://onlinelibrary.wiley.com/doi/epdf/10.1002/csr.2853
Este informe explicará el contenido del documento mencionado.
resumen
Este estudio examina el impacto de la acción climática de las empresas en el coste del capital.
A medida que se agrava el problema del cambio climático, los inversores y las instituciones financieras exigen cada vez más a las empresas que reduzcan sus emisiones de gases de efecto invernadero (GEI), pero no se han tenido plenamente en cuenta los beneficios económicos que supone para las empresas tomar medidas contra el cambio climático.
Mediante el análisis de datos que utilizan como indicadores los resultados en materia de emisiones de carbono, la divulgación de información relacionada con el clima y el compromiso de las empresas con el cambio climático, este estudio demuestra que la acción de las empresas en materia de cambio climático es eficaz para reducir el coste del capital de los accionistas, y que este efecto se observa de forma significativa en los sectores en los que las cuestiones relacionadas con el cambio climático constituyen un reto clave. Los resultados del estudio fueron los siguientes.
Antecedentes y objetivos
Para que las empresas utilicen el capital que captan para crear valor, deben generar beneficios que superen el coste del capital.
El rendimiento que los inversores esperan de las actividades empresariales de una empresa se denomina coste de los fondos propios, y el coste de los fondos propios se ve afectado por la incertidumbre de las actividades empresariales, incluido el riesgo del cambio climático. Los inversores perciben un alto riesgo y esperan altos rendimientos en temas de inversión con alta incertidumbre. Del mismo modo, las instituciones financieras conceden préstamos en función de la incertidumbre de las empresas en las que invierten.
En este contexto, los inversores y las instituciones financieras se interesan cada vez más por las medidas de las empresas en materia de cambio climático, habida cuenta de que los riesgos inciertos de este fenómeno aumentan año tras año.
El riesgo del cambio climático se refiere al riesgo físico (por ejemplo, fenómenos meteorológicos extremos más graves asociados al cambio climático) y al riesgo de transición (por ejemplo, cambios políticos o de comportamiento para hacer frente al cambio climático), y un aumento de estos riesgos puede tener un impacto adverso en las actividades empresariales de la participada e impedir que se recuperen los rendimientos esperados. En vista de ello, las pérdidas inesperadas pueden evitarse si los riesgos del cambio climático pueden identificarse de antemano y las decisiones de inversión y financiación pueden tomarse teniendo en cuenta el grado de riesgo.
Los autores consideraron que si la acción contra el cambio climático tiene el efecto de reducir el coste del capital, entonces la acción contra el cambio climático puede conducir a la creación de valor empresarial a través de una reducción del coste del capital.
Por lo tanto, el estudio pretendía identificar lo siguiente
¿Influyen positivamente los resultados de las empresas en materia de emisiones de carbono en el coste del capital?
¿Está la divulgación corporativa relacionada con el clima según el TCFD negativamente correlacionada con el coste del capital?
¿Está el compromiso de las empresas con el cambio climático negativamente correlacionado con el coste del capital?
Método.
Para abordar estas cuestiones, los autores examinaron el coste de los fondos propios (CoE), el coste de la deuda (CoD) y el coste medio ponderado del capital (WACC)*1 con el fin de identificar en detalle los factores que afectan al coste del capital. El estudio examinó cada uno de los tres indicadores (Coste de los fondos propios (CoE), Coste de la deuda (CoD) y Media ponderada del coste del capital (WACC)).
Se utilizan tres aspectos de la acción climática de las empresas: los resultados en materia de emisiones de carbono (emisiones de CO2/ventas), la divulgación de información relacionada con el clima de conformidad con el Grupo de Trabajo sobre Divulgación de Información Financiera relacionada con el Clima (TCFD) y el compromiso de las empresas con el cambio climático.
El análisis utilizó datos de aproximadamente 2.100 empresas japonesas cotizadas durante el período 2017-2021 para analizar la relación entre las medidas corporativas contra el cambio climático y el coste del capital.
Resultado.
El análisis arrojó los siguientes resultados.
1. se ha demostrado que los malos resultados en materia de emisiones de carbono aumentan el CoE, el CoD y el WACC, siendo necesario un mayor coste del capital si una empresa emite más CO2 en relación con su volumen de negocios.
2. la divulgación de información financiera relacionada con el clima de conformidad con las recomendaciones del TCFD tiene el efecto de reducir el CoE y el WACC.
1. más o menos.
El cuadro 1 muestra la magnitud del impacto del rendimiento del carbono sobre el CoE, el CoD y el WACC.
En (1) y (3), el coeficiente del rendimiento del carbono (INTENSIDAD) es significativamente positivo. En las columnas (2), (4) y (6), en las que se analiza el comportamiento del carbono (INTENSITY_lag) con un año de retraso, los coeficientes son significativamente positivos para todos los indicadores. Estos resultados sugieren que si una empresa muestra unas emisiones de carbono elevadas en relación con su volumen de negocios, es probable que requiera un mayor coste de capital.
Tanto en el mercado de acciones como en el de bonos, los inversores consideran activamente las emisiones de carbono y de gases de efecto invernadero de una empresa como un factor importante en sus decisiones de inversión, lo que es resultado de la relación entre las altas emisiones de carbono y el riesgo financiero, así como de la normativa política.
Cuadro 1: Rentabilidad del carbono y coste del capital
2. más o menos.
El cuadro 2 muestra el impacto de las divulgaciones de la TCFD en el coste del capital.
En la columna (1), no se identifica ninguna asociación estadísticamente significativa entre la divulgación (DISCLOSURE) y el CdE, pero cuando se incorpora una variable con un desfase de un año, como en la columna (2), el coeficiente para una divulgación con un desfase de un año (DISCLOSURE_lag) es de 0,43, que es estadísticamente significativo al nivel del 1%. Este efecto retardado puede interpretarse como una sugerencia de que el cumplimiento por parte de las empresas de las recomendaciones de la TCFD en la divulgación de información relacionada con el clima tiene un cierto impacto negativo en el CdE, aunque con un desfase temporal de un año.
Por otra parte, el WACC mostró efectos similares a los del CoE, pero en el caso del CoD, los resultados fueron inconsistentes con la hipótesis esperada de que el coste del capital aumenta con la divulgación de información. En particular, a pesar del aumento del CoD, la divulgación de información (DISCLOSURE) se asocia sistemáticamente con una disminución del WACC. Este resultado paradójico sugiere que los beneficios de la divulgación de información en el mercado de renta variable pueden compensar los costes en el mercado de deuda, dando lugar a un menor coste global del capital.
En el mercado bursátil, la divulgación de información relacionada con el cambio climático reduce las asimetrías de información y permite a los inversores tomar decisiones más informadas sobre los resultados y la sostenibilidad a largo plazo de una empresa. Esta mayor transparencia puede ser una fuerza impulsora de la reducción del CdE de las empresas.
Cuadro 2: Grupo de trabajo sobre divulgación de información financiera relacionada con el clima (TCFD) y coste del capital
debate
El estudio demostró que la acción climática de las empresas puede reducir el coste de los fondos propios de los accionistas, y se observó que el efecto era más pronunciado en los sectores en los que las cuestiones relacionadas con el cambio climático son una preocupación clave.
Se espera que estos resultados se utilicen como una de las pruebas científicas del impacto de las acciones empresariales de mitigación del cambio climático sobre el coste del capital. Además, cabe esperar que los resultados del análisis de este estudio proporcionen información útil a las empresas japonesas a la hora de desarrollar políticas eficaces para reducir el coste del capital y, al mismo tiempo, promover respuestas proactivas a los problemas del cambio climático.
1 Coste medio ponderado (WACC):
El coste medio ponderado del capital es el coste del capital que tiene en cuenta la parte del coste de los fondos propios en que se incurre al obtener fondos de los inversores y el coste de la deuda en que se incurre al obtener préstamos de bancos y bonos, respectivamente. Suele ser un indicador de cuánto gastan en financiación las empresas que emplean múltiples fuentes de financiación.
Consulta:
https://aiesg.co.jp/contact/
*Página relacionada*.
Lista de informes : Reglamentos/normas
[NOTICIAS] En el Nikkan Kogyo Shimbun se publicó un artículo en el que se explica cómo las medidas empresariales contra el cambio climático reducen el coste del capital.
Aclarar que la acción climática de las empresas reduce el coste del capital.
El análisis de datos de 2100 empresas japonesas revela relaciones/Universidad de Kyushu.