21 mai 2024, dans un document rédigé par Shunsuke Managi, directeur représentatif, Keely Alexander Ryuta, directeur et chercheur en chef, et Hidemichi Fujii, professeur à l'École supérieure d'économie de l'Université de Kyushu, entre autres, sur l'impact des mesures prises par les entreprises en matière de changement climatique sur le coût du capital et sa répercussion sur la valeur de l'entreprise.
Les résultats de la recherche ont été publiés dans l'édition préliminaire en ligne de Corporate Social Responsibility and Environmental Management (2022 Impact Factor : 9.8), une revue de premier plan dans le domaine de l'économie et de la gestion de l'environnement.
Comment les mesures d'atténuation du changement climatique prises par les entreprises affectent le coût du capital
https://onlinelibrary.wiley.com/doi/epdf/10.1002/csr.2853
Ce rapport expliquera le contenu du document susmentionné.
résumé
Cette étude examine l'impact de l'action climatique des entreprises sur le coût du capital.
Alors que le problème du changement climatique s'aggrave, les investisseurs et les institutions financières exigent de plus en plus des entreprises qu'elles réduisent leurs émissions de gaz à effet de serre (GES), les avantages économiques qu'elles tirent des mesures prises pour lutter contre le changement climatique n'ont pas encore été pleinement pris en compte.
En analysant les données à l'aide d'indicateurs tels que la performance carbone, la divulgation d'informations liées au climat et l'engagement des entreprises en faveur du changement climatique, cette étude montre que les mesures prises par les entreprises pour lutter contre le changement climatique permettent de réduire le coût du capital des actionnaires, et que cet effet est observé de manière significative dans les secteurs où les questions liées au changement climatique constituent un défi majeur. Les résultats de l'étude sont les suivants.
Contexte et objectifs
Pour que les entreprises utilisent les capitaux qu'elles lèvent pour créer de la valeur, elles doivent générer des bénéfices qui dépassent le coût du capital.
Le rendement que les investisseurs attendent des activités commerciales d'une entreprise est appelé le coût des capitaux propres, et le coût des capitaux propres est affecté par l'incertitude des activités commerciales, y compris le risque lié au changement climatique. Les investisseurs perçoivent un risque élevé et s'attendent à des rendements élevés sur les questions d'investissement à forte incertitude. De même, les institutions financières accordent des prêts en fonction de l'incertitude des entreprises dans lesquelles elles investissent.
Dans ce contexte, les investisseurs et les institutions financières s'intéressent de plus en plus aux mesures prises par les entreprises en matière de changement climatique, étant donné que les risques incertains liés au changement climatique augmentent d'année en année.
Le risque lié au changement climatique fait référence au risque physique (par exemple, des événements météorologiques extrêmes plus graves associés au changement climatique) et au risque de transition (par exemple, des changements de politique ou de comportement pour faire face au changement climatique), et une augmentation de ces risques peut avoir un impact négatif sur les activités commerciales de l'entreprise détenue et peut empêcher de récupérer les rendements escomptés. Dans ce contexte, les pertes inattendues peuvent être évitées si les risques liés au changement climatique peuvent être identifiés à l'avance et si les décisions d'investissement et de financement peuvent être prises en tenant compte du degré de risque.
Les auteurs considèrent que si l'action contre le changement climatique a pour effet de réduire le coût du capital, elle peut alors conduire à la création de valeur pour l'entreprise par le biais d'une réduction du coût du capital.
L'étude visait donc à identifier les éléments suivants
La performance carbone des entreprises a-t-elle un impact positif sur le coût du capital ?
La divulgation d'informations sur le climat par les entreprises dans le cadre de la TCFD est-elle négativement corrélée avec le coût du capital ?
L'engagement des entreprises dans la lutte contre le changement climatique est-il négativement corrélé au coût du capital ?
Méthode.
Pour répondre à ces questions, les auteurs ont examiné le coût des fonds propres (CoE), le coût de la dette (CoD) et le coût moyen pondéré du capital (WACC)*1 afin d'identifier en détail les facteurs affectant le coût du capital. L'étude a examiné chacun des trois indicateurs (coût des fonds propres (CoE), coût de la dette (CoD) et coût moyen pondéré du capital (WACC)).
Trois aspects de l'action climatique des entreprises sont utilisés : la performance carbone (émissions de CO2/chiffre d'affaires), la divulgation d'informations liées au climat conformément à la Task Force on Climate-related Financial Disclosure (TCFD) et l'engagement de l'entreprise en faveur du changement climatique.
L'analyse a utilisé les données d'environ 2 100 entreprises japonaises cotées en bourse pour la période 2017-2021 afin d'analyser la relation entre les mesures de lutte contre le changement climatique prises par les entreprises et le coût du capital.
Résultat.
L'analyse a donné les résultats suivants.
1. il est démontré qu'une mauvaise performance en matière d'émissions de carbone augmente le coût d'acquisition, le coût de distribution et le coût moyen pondéré du capital, le coût du capital étant plus élevé si une entreprise émet plus de CO2 par rapport à son chiffre d'affaires.
2. la divulgation d'informations financières liées au climat conformément aux recommandations de la TCFD a pour effet de réduire le CoE et le WACC.
1. environ.
Le tableau 1 montre l'ampleur de l'impact de la performance carbone sur le CoE, le CoD et le WACC.
Dans les colonnes (1) et (3), le coefficient de la performance carbone (INTENSITÉ) est significativement positif. Cela indique qu'une performance carbone plus élevée augmente à la fois le CoE et le CoD ; en vérifiant les colonnes (2), (4) et (6), qui analysent la performance carbone (INTENSITY_lag) décalée d'un an, les coefficients sont significativement positifs pour tous les indicateurs. Ces résultats suggèrent que si une entreprise affiche des émissions de carbone élevées par rapport à son chiffre d'affaires, elle est susceptible d'exiger un coût du capital plus élevé.
Sur les marchés boursiers et obligataires, les investisseurs considèrent activement les émissions de carbone et de gaz à effet de serre d'une entreprise comme un facteur important dans leurs décisions d'investissement, en raison du lien entre des émissions de carbone élevées et le risque financier, ainsi que des réglementations politiques.
Tableau 1 : Performance carbone et coût du capital
2. environ.
Le tableau 2 montre l'impact des informations fournies par la TCFD sur le coût du capital.
Dans la colonne (1), aucune association statistiquement significative entre la divulgation (DISCLOSURE) et le CdE n'est identifiée, mais lorsqu'une variable décalée d'un an est incorporée, comme dans la colonne (2), le coefficient pour une divulgation décalée d'un an (DISCLOSURE_lag) est de 0,43, ce qui est statistiquement significatif au niveau de 1 %. Cet effet décalé peut être interprété comme suggérant que la conformité des entreprises aux recommandations de la TCFD en matière de divulgation d'informations liées au climat a un certain impact négatif sur le CdE, bien qu'avec un décalage d'un an.
D'autre part, le CMPC a montré des effets similaires à ceux du CoE, mais pour le CoD, les résultats ne sont pas cohérents avec l'hypothèse attendue selon laquelle le coût du capital augmente avec la divulgation d'informations. Notamment, malgré l'augmentation du CoD, la divulgation (DISCLOSURE) est systématiquement associée à une diminution du WACC. Ce résultat paradoxal suggère que les avantages de la divulgation sur le marché des actions peuvent l'emporter sur les coûts sur le marché de la dette, ce qui entraîne une baisse du coût global du capital.
Sur le marché boursier, la divulgation d'informations relatives au changement climatique réduit les asymétries d'information et permet aux investisseurs de prendre des décisions plus éclairées sur les performances et la durabilité à long terme d'une entreprise. Cette transparence accrue peut être l'un des moteurs de la baisse du coût de l'environnement des entreprises.
Tableau 2 : Groupe de travail sur l'information financière relative au climat (TCFD) et coût du capital
discussion
L'étude a montré que l'action des entreprises en faveur du climat peut réduire le coût des capitaux propres, et que l'effet est plus prononcé dans les secteurs où le changement climatique est une préoccupation majeure.
Ces résultats devraient être utilisés comme l'une des preuves scientifiques de l'impact des mesures d'atténuation du changement climatique prises par les entreprises sur le coût du capital. En outre, les résultats de l'analyse de cette étude devraient fournir des informations utiles aux entreprises japonaises pour l'élaboration de politiques efficaces visant à réduire le coût du capital et à promouvoir en même temps des réponses proactives aux problèmes liés au changement climatique.
1 Coût moyen pondéré (CMPC) :
Le coût moyen pondéré du capital est le coût du capital qui prend en compte la part du coût des capitaux propres encourus lors de la levée de fonds auprès d'investisseurs et le coût de la dette encouru lors de l'emprunt auprès de banques et d'obligations, respectivement. Il s'agit généralement d'un indicateur de ce que les entreprises qui utilisent plusieurs sources de financement dépensent pour se financer.
Demande de renseignements :
https://aiesg.co.jp/contact/
*Page connexe*.
Liste des rapports : Règlements/normes
[Un article expliquant comment les mesures prises par les entreprises pour lutter contre le changement climatique réduisent le coût du capital a été publié dans le Nikkan Kogyo Shimbun.
Préciser que l'action des entreprises en faveur du climat réduit le coût du capital.
L'analyse des données de 2100 entreprises japonaises révèle des relations/Université de Kyushu.