21 мая 2024 года в документе Шунсуке Манаги, директора-представителя, Кили Александра Рюты, директора и главного исследователя, Хидемичи Фудзии, профессора Высшей школы экономики Университета Кюсю, и других авторов, рассматривается "Влияние корпоративных мер по изменению климата на стоимость капитала и его отражение на стоимости компании".

Результаты исследования были опубликованы в предварительном онлайн-издании журнала Corporate Social Responsibility and Environmental Management (2022 Impact Factor: 9.8), ведущего журнала в области экономики окружающей среды и экологического менеджмента.

Как действия компаний по смягчению последствий изменения климата влияют на стоимость капитала
https://onlinelibrary.wiley.com/doi/epdf/10.1002/csr.2853

В этом отчете будет рассказано о содержании вышеупомянутого документа.

резюме

В данном исследовании рассматривается влияние корпоративных мер по защите климата на стоимость капитала.

По мере того как проблема изменения климата становится все более серьезной, инвесторы и финансовые институты все чаще требуют от компаний сокращения выбросов парниковых газов (ПГ), однако экономические выгоды для компаний от принятия мер по борьбе с изменением климата рассматриваются не в полной мере.

Проанализировав данные, использующие в качестве индикаторов углеродные показатели, раскрытие информации, связанной с климатом, и корпоративные обязательства в отношении изменения климата, данное исследование показало, что действия компаний в области изменения климата эффективно снижают стоимость акционерного капитала и что этот эффект в значительной степени наблюдается в отраслях, где проблемы изменения климата являются одной из ключевых задач. Результаты исследования оказались следующими.

Предпосылки и цели

Для того чтобы компании могли использовать привлеченный капитал для создания стоимости, они должны получать прибыль, превышающую стоимость капитала.

Доход, который инвесторы ожидают от деятельности компании, известен как стоимость капитала, а на стоимость капитала влияет неопределенность деловой активности, включая риск изменения климата. Инвесторы воспринимают высокий риск и ожидают высокой доходности от инвестиций, связанных с высокой неопределенностью. Аналогичным образом, финансовые учреждения предоставляют кредиты в соответствии с неопределенностью компаний, в которые они инвестируют.

В этой связи инвесторы и финансовые институты проявляют все больший интерес к мерам, принимаемым компаниями в связи с изменением климата, поскольку неопределенные риски, связанные с изменением климата, растут с каждым годом.

Риск изменения климата включает в себя физический риск (например, более сильные экстремальные погодные явления, связанные с изменением климата) и переходный риск (например, изменение политики или поведения в связи с изменением климата), и увеличение этих рисков может оказать негативное влияние на деятельность объекта инвестиций и помешать получению ожидаемой прибыли. В связи с этим можно избежать непредвиденных потерь, если заранее выявить риски изменения климата и принимать инвестиционные и финансовые решения с учетом степени риска.

По мнению авторов, если действия по изменению климата приводят к снижению стоимости капитала, то действия по изменению климата могут привести к созданию корпоративной стоимости за счет снижения стоимости капитала.

Поэтому целью исследования было определить следующее

Оказывают ли углеродные показатели компаний положительное влияние на стоимость капитала?
Является ли корпоративное раскрытие информации, связанной с климатом, в соответствии с TCFD отрицательно коррелирующим со стоимостью капитала?
Отрицательно ли коррелирует корпоративная приверженность изменению климата со стоимостью капитала?

Метод.

Для решения вышеуказанных проблем авторы изучили показатели стоимости собственного капитала (CoE), стоимости долга (CoD) и средневзвешенной стоимости капитала (WACC)*1, чтобы детально определить факторы, влияющие на стоимость капитала. В исследовании рассматривался каждый из трех показателей (стоимость собственного капитала (CoE), стоимость долга (CoD) и средневзвешенная стоимость капитала (WACC)).

Используются три аспекта корпоративной деятельности в области климата: углеродные показатели (выбросы CO2/продажи), раскрытие информации о климате в соответствии с требованиями Целевой группы по раскрытию финансовой информации, связанной с климатом (TCFD), и корпоративные обязательства по борьбе с изменением климата.

Для анализа взаимосвязи между корпоративными мерами по борьбе с изменением климата и стоимостью капитала использовались данные примерно 2 100 японских компаний, зарегистрированных на бирже, за период 2017-2021 годов.

Результат.

Анализ дал следующие результаты.

1. Показано, что низкие углеродные показатели увеличивают CoE, CoD и WACC, причем более высокие капитальные затраты требуются, когда компании выбрасывают больше CO2 по отношению к объему продаж.

2. раскрытие финансовой информации, связанной с климатом, в соответствии с рекомендациями TCFD приводит к снижению CoE и WACC.

1. около.

В таблице 1 показана величина влияния углеродных показателей на CoE, CoD и WACC.

В столбцах (1) и (3) коэффициент углеродных показателей (INTENSITY) значительно положителен. Это указывает на то, что более высокие углеродные показатели увеличивают как CoE, так и CoD; если проверить столбцы (2), (4) и (6), в которых анализируются углеродные показатели (INTENSITY_lag) с лагом в один год, то коэффициенты значительно положительны для всех показателей. Эти результаты свидетельствуют о том, что если компания демонстрирует высокие выбросы углекислого газа по отношению к своему обороту, то ей, скорее всего, потребуется более высокая стоимость капитала.

На рынках акций и облигаций инвесторы активно рассматривают выбросы углекислого газа и парниковые газы компании как важный фактор при принятии инвестиционных решений, что обусловлено связью между высоким уровнем выбросов углекислого газа и финансовыми рисками, а также политическими нормами.

Таблица 1: Углеродные показатели и стоимость капитала

2. около.

В таблице 2 показано влияние раскрытия информации TCFD на стоимость капитала.

В столбце (1) статистически значимой связи между раскрытием информации (DISCLOSURE) и КоЭ не выявлено, но при включении переменной с лагом в один год, как в столбце (2), коэффициент для раскрытия информации с лагом в один год (DISCLOSURE_lag) составляет 0,43, что статистически значимо на уровне 1%. Этот эффект лага можно интерпретировать как предположение о том, что соблюдение компаниями рекомендаций TCFD по раскрытию информации, связанной с климатом, оказывает определенное негативное влияние на КЕО, хотя и с временным лагом в один год.

С другой стороны, WACC показал схожие эффекты с CoE, но для CoD результаты не соответствовали ожидаемой гипотезе о том, что стоимость капитала увеличивается при раскрытии информации. Примечательно, что, несмотря на увеличение CoD, раскрытие информации (DISCLOSURE) устойчиво ассоциируется со снижением WACC. Этот парадоксальный результат позволяет предположить, что выгоды от раскрытия информации на рынке акций могут перевешивать издержки на долговом рынке, что приводит к снижению общей стоимости капитала.

На фондовом рынке раскрытие информации, связанной с изменением климата, уменьшает информационную асимметрию и позволяет инвесторам принимать более обоснованные решения о результатах деятельности компании и ее долгосрочной устойчивости. Повышение прозрачности может стать движущей силой снижения корпоративного КЕО.

Таблица 2: Целевая группа по раскрытию финансовой информации, связанной с климатом (TCFD), и стоимость капитала

обсуждение

Исследование показало, что действия корпораций по защите климата могут снизить стоимость акционерного капитала, причем этот эффект был более выражен в отраслях, где проблемы изменения климата являются ключевыми.

Ожидается, что эти результаты будут использованы в качестве одного из научных доказательств влияния корпоративных мер по смягчению последствий изменения климата на стоимость капитала. Кроме того, можно ожидать, что результаты анализа данного исследования предоставят японским компаниям полезную информацию для разработки эффективной политики по снижению стоимости капитала и одновременно будут способствовать активному реагированию на проблемы изменения климата.

1 Средневзвешенная стоимость (WACC):
Средневзвешенная стоимость капитала - это стоимость капитала, которая учитывает, какая часть стоимости собственного капитала используется при привлечении средств от инвесторов и стоимость долга при заимствовании у банков и облигаций, соответственно. В целом это показатель того, сколько компании, использующие несколько источников финансирования, тратят на финансирование.

Запрос:
https://aiesg.co.jp/contact/

*Сопутствующая страница*.
Список отчетов: Правила/стандарты
[NEWS] В газете Nikkan Kogyo Shimbun опубликована статья, разъясняющая, как корпоративные меры по борьбе с изменением климата снижают стоимость капитала.
Уточнение того, что корпоративные действия по защите климата снижают стоимость капитала.
Анализ данных 2100 японских компаний выявляет взаимосвязи / Университет Кюсю.