В последние годы все большее распространение получают такие понятия, как человеческий и природный капитал. Это движение за то, чтобы рассматривать человеческие ресурсы и окружающую среду не как затраты или ресурсы, как они воспринимались в прошлом, а как "капитал", который может быть использован для финансирования корпоративной деятельности, и раскрывать его на рынке как объект инвестиций.
В данной статье представлен обзор национальных и международных правил и рекомендаций по раскрытию информации об этих изменениях, связанных с нефинансовым капиталом, а также представлена концепция "учета с учетом влияния", в соответствии с которой эти изменения переводятся в денежное выражение и отражаются в финансовой отчетности.
Важность нефинансового капитала.
В отличие от тех времен, когда производство было основным источником прибыли от выпуска товаров, сегодня, когда фокус промышленности сместился в сферу услуг, а социальные интересы и инвестиционные ценности стали более разнообразными, стало сложнее оценивать стоимость компании только на основе существующих цифр в финансовой отчетности. Для того чтобы повысить стоимость компании на основе устойчивости в меняющихся условиях, необходимо рассматривать отличные человеческие ресурсы и экологические условия как "капитал" и активно делать их объектами инвестиций.
Одним из примеров важности нефинансового капитала является развитие человеческих ресурсов. В Европе и США, где человеческие ресурсы изменчивы, важно, чтобы люди учились и росли после начала работы, в то время как японские компании долгое время не вкладывали достаточных средств в человеческие ресурсы. На рисунке 1 сравнивается соотношение инвестиций в человеческий капитал и ВВП в разных странах.
Рисунок 1: Международное сравнение инвестиций в человеческие ресурсы (кроме OJT) (% от ВВП) (Источник:Министерство экономики, торговли и промышленности)
Это говорит о том, что коэффициент инвестиций в человеческие ресурсы в Японии значительно ниже, чем на Западе.
Сравнение PBR (price book value ratio) - показателя рыночной капитализации акций компании по отношению к ее чистым активам - по отраслям в Японии, США и Европе показывает, что японские компании имеют самый низкий средний показатель PBR во всех отраслях (по состоянию на март 2022 года) [1]. Считается, что компании с PBR ниже 1 обладают нефинансовым капиталом, отличным от финансовых чистых активов, который отрицательно оценивается на рынке (рис. 2).
Рисунок 2: Среднее значение PBR по отраслям промышленности в Японии, США и Европе (Источник:Министерство экономики, торговли и промышленности)
Считается, что такие данные объясняются относительно низким уровнем интереса к человеческому капиталу и другим аспектам деятельности японских компаний, а также тем, что инициативы, реализуемые в компаниях, не раскрываются должным образом.
Элементы человеческого и природного капитала
Когда речь заходит о человеческом и природном капитале, разные компании и организации дают разные определения этим терминам, а также варьируют объем предполагаемого. Здесь мы приводим цитату из Международных рамок интегрированной отчетности, опубликованных Международным советом по интегрированной отчетности (IIRC) [2], которая поясняет.
◾️ Человеческий капитал: способность, опыт и готовность людей к инновациям, например,
Внимательное отношение и поддержка организационных структур управления, подходов к управлению рисками и этических ценностей.
... способность понимать, разрабатывать и реализовывать стратегию организации
роялти и готовность совершенствовать процессы, продукты и услуги; и
Включает в себя способность руководить, управлять и координировать.
◾️ Природный капитал: все возобновляемые и невозобновляемые ресурсы и процессы окружающей среды, обеспечивающие товары и услуги, на которых основывается прошлый, настоящий и будущий успех организации. Природный капитал включает в себя.
Воздух, вода, земля, минералы и леса
Биоразнообразие, здоровье экосистем.
(Источник:Международная система интегрированной отчетности Перевод с японского языка)
Кроме того, что касается человеческого капитала, в Руководстве по визуализации человеческого капитала[3], опубликованном Исследовательской группой по визуализации нефинансовой информации Секретариата Кабинета министров в 2022 году, приведены примеры элементов раскрытия информации, как показано в таблице ниже.
Таблица 1: Статьи раскрытия информации о человеческом капитале (Источник: Секретариат Кабинета министров, "Руководство по визуализации человеческого капиталаПодготовлено автором по материалам)
| поле | Примеры элементов раскрытия информации |
| развитие человеческих ресурсов | Навыки/опыт развития лидерских качеств |
| помолвка | помолвка |
| ликвидность | Наем и удержание персонала Преемственность |
| разнообразие | Недискриминационный отпуск по уходу за ребенком в условиях многообразия |
| Здоровье и безопасность | Психическое здоровье Физическое здоровье Безопасность |
| трудовые отношения | Трудовые практики Детский труд/принудительный труд Справедливость заработной платы Отношения с профсоюзами |
| Соблюдение норм/этики | Соблюдение норм/этики |
Хотя все эти определения предоставляют информацию, необходимую для оценки стоимости компании с точки зрения устойчивого развития, существует множество вопросов, которые трудно оценить количественно с помощью существующих методов или предположить, что они могут быть возвращены в виде капитала. В следующих разделах мы рассмотрим нормативные акты и тенденции в области фактического измерения и раскрытия информации об этих нефинансовых статьях капитала.
Нормативные акты, связанные с человеческим капиталом.
ЕС опередил Европу и США в раскрытии информации о человеческом капитале и сделал ее обязательной: с 2014 года ЕС требует от компаний с численностью персонала более 500 человек раскрывать информацию, включающую "общество и сотрудников", в рамках "Директивы о нефинансовой отчетности" (NFRD), Сфера применения будет расширена Директивой CSRD (Corporate Sustainability Reporting Directive) с 2024 года [4].
Подробнее о масштабах и сроках создания CSRD вы можете прочитать в следующих статьях
Комментарий] CSRD: Версия стандарта отчетности в области устойчивого развития для ЕС накануне его вступления в силу - влияние на японские компании | aiESG
В США раскрытие информации о человеческом капитале стало обязательным для всех зарегистрированных на бирже компаний в ноябре 2020 года. Кроме того, в 2021 году был предложен Закон о раскрытии информации об инвестициях в человеческий капитал, который требовал раскрытия информации по восьми позициям человеческого капитала. Законопроект не прошел голосование в том же году, но был повторно внесен в сентябре 2023 года [5][6].
В Японии постановление кабинета министров о раскрытии корпоративной информации [7], принятое и вступающее в силу с 31 января 2023 года, предусматривает обязательное раскрытие стратегий и целей, связанных с человеческим капиталом. В частности, компании должны описывать свою политику развития человеческого капитала и политику развития внутренней среды в своих годовых отчетах, а также указывать измеримые целевые показатели и прогресс [8].
Таблица 2: Движение в сторону обязательного раскрытия информации о человеческом капитале в стране и за рубежом
(Источник: Министерство экономики, торговли и промышленности, "Брифинг-материалы СекретариатаПодготовлено автором на основе "")
| Европа | |
| 2014. | Обязательные требования к раскрытию информации (NFRD), включая "общество и сотрудники". |
| 2019 | ISO объединяет показатели по управлению человеческим капиталом (ISO 30414). |
| 2021. | Опубликован проект пересмотренного НФРД. |
| 2024. | Начало применения CSRD |
| Соединенные Штаты Америки | |
| 2020. | Обязательное раскрытие информации о человеческом капитале (поправки к Положению S-K). |
| 2021. | Принятие Палатой общин Закона о раскрытии информации об инвестициях в человеческие ресурсы. |
| 2023. | Повторное представление вышеуказанного законопроекта |
| Япония | |
| 2023. | Приказ кабинета министров о раскрытии корпоративной информации принят и введен в действие. |
Нормативные акты и руководства, касающиеся природного капитала
Разработаны правила и руководства по раскрытию информации о природном капитале с разных точек зрения, включая использование ресурсов и биоразнообразие.
Особого внимания заслуживает международная инициатива Целевой группы по раскрытию финансовой информации, связанной с природой (TNFD), о которой рассказывается в следующей статье.
[Пояснение] Что такое ТНФД? Новый мост между финансами и природной средой | aiESG
Протокол природного капитала[9], разработанный Коалицией природного капитала в 2016 году с целью включения природного капитала в процесс принятия корпоративных решений, и TNFD - руководство для целей раскрытия информации, а также рамки для компаний, устанавливающих свои собственные цели в ответ на TNFD. SBTs for Nature, разработанная в качестве рамочной программы (Блог SBTN, первый проект 19 февраля - Google Docs) и другие ссылки.
Что касается обязательного раскрытия информации, то в Европе, как и в случае с человеческим капиталом, существует требование в рамках ESRS и CSRD, а в 2022 году международная организация Business for Nature, направленная на восстановление разрушения природы, обратилась к национальным правительствам с просьбой обязать компании раскрывать информацию о своем природном капитале. Об этом объявили и подписали более 400 компаний по всему миру [10].
В Японии раскрытие информации на основе Целевой группы по раскрытию финансовой информации, связанной с климатом (TCFD), стало практически обязательным для компаний, зарегистрированных на TSE Prime, начиная с 2022 финансового года. Эта тенденция к обязательному раскрытию информации не ограничивается изменением климата, но, скорее всего, распространится и на природный капитал в целом.
Взвешенный по последствиям учет и новый индекс национального благосостояния.
До сих пор мы описывали некоторые из основных систем раскрытия информации, над которыми в настоящее время работают многие страны и компании. Однако эти нормативные акты и руководства лишь демонстрируют текущие усилия отдельных компаний, а инвесторы должны сами ознакомиться с ними и вынести конкретные суждения о том, как это воплощается в капитале, связанном со стоимостью компании. Именно поэтому в последние годы все большее внимание привлекает концепция "счетов, взвешенных по воздействию" (IWA), которая переводит воздействие компании на окружающую среду и общество в денежные единицы.
Учет с учетом воздействия разрабатывается Гарвардской школой бизнеса и другими организациями и призван отразить человеческий и природный капитал в отчете о прибылях и убытках и балансе компании путем его измерения и преобразования в денежную стоимость [11]. Система счетов, взвешенных по воздействию (IWAF), опубликованная нидерландским Фондом экономики воздействия в 2022 году, раскрывает порядок внедрения учета, взвешенного по воздействию, и некоторые коэффициенты для преобразования стоимости [12 12].
Рисунок 3: Процедура счетов, взвешенных по воздействию (Источник: Система счетов, взвешенных по воздействию).
Этот показатель является новаторским, так как он позволяет постоянно отражать в финансовой информации такие ранее "нефинансовые" объекты, как природная среда и человеческий капитал. Однако необходимо учитывать некоторые моменты, например, тот факт, что оценка может сильно зависеть от выбора методологии [13].
Новый индекс инклюзивного богатства (Inclusive Wealth Index, IWI), определяющий богатство регионов, - еще одна попытка включить нефинансовую информацию в существующие показатели. Он рассчитывается путем включения стоимости всего рукотворного капитала (дороги, здания, машины), человеческих ресурсов (образование, здравоохранение) и природного капитала (земля, рыболовство, климат, минеральные ресурсы) и представляет собой богатство страны или региона вместо ВВП (рис. 4).
Рисунок 4: Капитал, составляющий ИВИ
(Источник:Inclusive Wealth Report 2023: измерение устойчивости и справедливости)
В следующей статье рассказывается о IWI.
Комментарий] IWI (Новый индекс национального благосостояния: Индекс инклюзивного благосостояния) - новый показатель для измерения благосостояния | aiESG
Ожидается, что с усилением внимания к человеческому и природному капиталу потребуется раскрытие информации с использованием более объективных показателей, в дополнение к объяснению управления и внедрению корпоративных инициатив. aiESG позволяет проводить анализ ESG вплоть до конца цепочки поставок, анализ на основе IWI и использование управления природным и человеческим капиталом. aiESG позволяет компаниям подходить к ESG с различных точек зрения, включая
Заключение.
В этой статье основное внимание уделяется нефинансовому капиталу, в частности человеческому и природному капиталу, которые приобретают все большее значение в последние годы. С распространением нормативных актов и рамок, связанных с ESG, появилась необходимость не только сосредоточиться на получении баллов, но и вновь вернуться к рассмотрению "капитала" компании и вернуть его в процесс принятия корпоративных решений и создания стоимости. Необходимо сосредоточиться не только на получении баллов, но и на "капитале" компании.
aiESG оказывает поддержку по всем вопросам - от базового человеческого и природного капитала до фактического анализа и раскрытия информации. aiESG рада помочь компаниям в решении вопросов, связанных с ESG.
Запрос:
https://aiesg.co.jp/contact/
Библиография
[1] Министерство экономики, торговли и промышленности, 2022 год
[2] Международная система интегрированной отчетности Перевод с японского языка
[3] Секретариат кабинета министров, Исследовательская группа по визуализации нефинансовой информации, "TheРуководство по визуализации человеческого капитала'
[4] Министерство экономики, торговли и промышленности, "Об опросе по управлению человеческим капиталом'
[5] Текст - S.1815 - 117-й Конгресс (2021-2022): Закон о раскрытии информации об инвестициях в рабочую силу от 2021 года | Congress.gov | Library of Congress
[6] Действия - S.2751 - 118-й Конгресс (2023-2024): Закон о раскрытии информации об инвестициях в рабочую силу от 2023 года | Congress.gov | Library of Конгресса
[7] Постановление кабинета министров о внесении изменений в часть Постановления кабинета министров о раскрытии корпоративной информации и т.д.
[8] FSA, "Комментарий к поправкам к Постановлению Кабинета министров о раскрытии корпоративной информации и др.'
[9] Natural Capital Coalition, "NCPP'
[10] Сделайте это обязательным - EN - Бизнес для природы
[11] Impact-Weighted-Accounts-Report-2019_preview.pdf (hbs.edu)
[12] Система счетов, взвешенных по воздействию - Фонд экономики воздействия
[13] Центр финансовых исследований, FSA.Текущее состояние и перспективы импакт-взвешенного учета.'
*Связанная страница*.
Список отчетов: Правила/стандарты
https://aiesg.co.jp/report_tag/基準-規制/
Комментарий] IWI (New National Wealth Index: Inclusive Wealth Index) - новый показатель для измерения благосостояния.
https://aiesg.co.jp/report/240221_iwi/
Комментарий] CSRD: Версия стандарта отчетности в области устойчивого развития для ЕС накануне его вступления в силу - влияние на японские компании.
https://aiesg.co.jp/report/2301120_csrd/
[Пояснение] Что такое ТНФД? Новый мост между финансами и природной средой
https://aiesg.co.jp/report/230913_tnfdreport/
[Комментарий] Ранние последователи TNFD и их характеристики.
https://aiesg.co.jp/report/240314_tnfd-early-adaptor/
Commentary] Nature Positive : Creating the society that can live in harmony with nature - О сайте OECM и симбиозе природы.
https://aiesg.co.jp/report/240214_nature-positive/