解释]什么是可持续金融？
~金融服务管理局可持续金融专家组第四次报告的解释。

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索引

随着企业被要求致力于实现可持续发展的社会，旨在通过投资和资助企业来解决各种社会问题的 "可持续金融 "的概念和方法也日益受到重视。各国政府如何迈向新的金融体系，企业又该如何应对？

本报告介绍了可持续金融领域的最新发展，内容来自金融服务局 2024 年 7 月发布的《可持续金融专家组第四次报告》。

目录
什么是可持续金融？
解释第四次报告的要点。
　市场机构的发展
　提高利益相关方对可持续金融的兴趣的重要性。
　促进过渡融资
　与去碳化和多样化可持续性问题有关的倡议。
第三次报告以来的主要变化
 要求公司作出回应。

什么是可持续金融？

可持续金融首先意味着什么？金融服务管理局解释说，它是 "可持续社会的金融"。*1

国际标准化组织可持续金融技术委员会（ISO/TC 322）也将可持续金融定义为 "在经济活动的融资和采购中纳入可持续性考虑因素，包括环境、社会和治理实践"。*2

换言之，利用金融方法解决环境和社会问题的方法统称为可持续金融；ESG 投资和可持续贷款是可持续金融举措的具体实例。

图 1：东京都政府政策规划局，"什么是可持续金融（上）"。改编自 *3

近年来，随着向可持续社会转型变得越来越重要，可持续金融的存在也迅速增加。例如，在过去几年中，可持续投资在国内机构投资者总投资中所占的份额增加了 40% 以上（图 2），可持续金融的使用对于确保企业发展资金和日本经济增长变得至关重要。

图 2：财政部主计司薪金与互助处，"ESG 投资"。改编自 *4

自 2020 年 12 月以来，可持续金融专家组一直在金融厅召开会议，目的是吸引全球总额约为 30 万亿美元*5 的可持续投资基金来到日本，并通过扩大可持续金融促进日本企业和经济的发展。

欲了解有关可持续金融的更多信息，请点击此处。

[评论] 可持续金融--金融业的可持续对策。

解释第四次报告的要点。

第四次报告是可持续金融专家组的最新报告，于 2024 年 7 月 9 日发布。报告原文见以下链接。

FSA：可持续金融专家组第四次报告。

本节从四个方面介绍了第四次报告中涉及的可持续融资倡议和问题中特别重要的方面：市场机构的发展、对利益相关者的宣传、部门投资环境的发展以及与去碳化有关的倡议。

图 3：可持续金融专家组第四次报告改编自 *6

(1) 市场系统开发。

为了扩大可持续金融的规模，有必要建立一个环境，让投资者和其他人能够获得准确的数据，对每一种投资产品进行比较和判断。在第四份报告中，三个关键问题是：企业应自愿披露可持续发展信息；应建立一个数据库，整合并提供企业等的可持续发展信息；ESG 评估机构应适当发挥作用。

在加强企业信息披露方面也有一些举措，例如，可持续发展标准委员会（SSBJ）于 2024 年 3 月发布了企业信息披露标准草案。此外，金融服务局（FSA）提供了 EDINET 等系统，让公众可以在电脑上查看证券报告的披露内容。*7 *8

另一方面，报告指出，用于评估公司可持续发展工作的非财务信息往往是非量化的，因此难以标准化和提高质量。报告指出，虽然目前已经有了一些举措，比如为环境、社会和公司治理评估机构制定行为准则，但重要的是要考虑采取进一步的具体措施，以确保可持续发展信息的实用性和可靠性。*9

(利益攸关方对可持续金融日益关注的重要性。

如果投资者对可持续金融感兴趣并有所了解，积极投资于可持续投资，公司和整个经济就会长期稳定地发展。因此，该政策认为应扩大各种投资机会，以吸引投资者。

对于机构投资者，例如资产所有者，该组织鼓励他们以可持续的方式管理和投资资产，例如宣布了《资产所有者原则》（草案）。*10 对于个人投资者，政府也建立了一个系统，使个人更容易投资于可持续发展，例如，宣布了环境、社会和公司治理投资信托的监督准则。*11

然而，第四次定期报告指出，"虽然在可持续金融倡议和措施方面取得了进展，但可持续金融的基本意义的某些方面不一定得到广泛的理解"。特别是，个人投资者很难理解可持续投资的意义和效果，也很难感受到自己在帮助解决社会问题。为了提高投资者对可持续金融的兴趣，必须提供投资机会和信息，使他们能够具体地认识到可持续投资的基本意义和效果。具体而言，报告指出，资金用途明确、投资效果易于想象和实现的产品，如投资于有助于改善地区环境的项目的债券，可能会吸引投资者的兴趣。

可持续发展人才的缺乏也是一个挑战，因为可持续投资的超区域和总体知识还没有充分传播到各级管理层和其他利益相关者。为了培养可持续发展人才，我们正在考虑广泛宣传可持续发展人才的需求和职业建设的具体形象，并通过与各类人员和利益相关者进行公开讨论，增加对可持续金融感兴趣的人员数量。

(iii) 促进过渡融资。

在图 3 "按部门划分的投资环境发展 "部分列出的四项投资中，本部分概述了 "过渡融资 "迄今所做的努力和未来前景，这也是第四次报告的一个特别重点。

转型融资指的是 "一种新的融资方式，旨在支持那些按照长期战略稳步减少温室气体排放的公司，以实现非碳化社会"。*12 GX 也是 "绿色转型 "的缩写，指通过减少化石能源的使用，将经济和产业结构转向以清洁能源为中心的社会。例如，如果一家公司采取了 GX 举措，它就有资格获得转型融资，从而能够顺利筹集资金。

欲了解有关 GX 的更多信息，请点击此处。

[评论] 日本 GX 战略概述--加速绿色转型。

近年来，日本在以促进 GX 投资为代表的转型金融领域非常活跃，2021 年制定了《转型金融基本政策》，2023 年制定了后续指导意见，2024 年 2 月发行了世界上首个由国家发行的转型债券--气候转型利息债券。2024 年 2 月发行了世界上首个由政府发行的过渡债券--气候过渡利息债券，日本政府在这一领域做出了显著努力。*13 *14 *15 第四次报告将 "气候过渡利息债券 "定位为 "旨在作为在日本国内外进一步扩大过渡融资的催化剂"，预计今后过渡融资举措将进一步扩大。

⑷ 与去碳化和可持续性问题多样化有关的倡议。

在与过渡融资相关的去碳化倡议方面，第四份报告涵盖了 "金融机构的风险管理和客户支持"、"促进国际和地区去碳化和全球碳汇 "以及 "碳信用市场"。

2022 年 7 月，金融服务机构发布了 "金融机构应对气候变化的基本方法"。*16 该报告还指出，"金融机构必须通过识别与其客户业务相关的风险和机遇，并通过降低风险和促进机遇，为经济和社会（等）的增长和可持续发展做出贡献"（第四次报告，第20页），金融机构应帮助其客户管理气候变化风险。报告还指出，金融机构应帮助客户管理气候变化风险。

在国际去碳化和 GX 的发展和渗透方面，政府表示将继续推广和传播 GX，展示其成就，如亚洲 GX 联合会和 AZEC 领袖峰会。另一方面，报告还指出，虽然占企业温室气体排放量 20% 的中小型企业*17 的 GX 是一个重要问题，但面临各种管理挑战的中小型企业要解决 GX 问题并非易事。为了支持中小型企业努力实现 GX，报告解释说，重要的是要宣传去碳化措施不仅能降低企业的风险，还能改善管理和创造商机。

至于碳信用额，以 GX 联盟的排放权交易计划为例，该计划将于 2026 年*18 全面实施，并假定今后的交易将进一步扩大和多样化，该集团表示有意推动研究和讨论，以确保碳信用额交易的透明度和健全性。政府已表示打算推动研究和讨论，以确保碳信用额相关交易的透明度和健全性。

另一方面，报告还指出，现代环境和社会问题日益多样化，如保护生物多样性、与供应链中的劳工相关的人权问题等，各种可持续性问题相互影响，正如保护自然资本可以改善气候变化一样，因此要解决可持续性问题，就必须从广阔的视角全面考虑各种环境和社会问题，而不仅仅局限于去碳化和 GX。第四次报告指出，为了解决可持续性问题，有必要从广阔的视角综合考虑各种环境和社会问题，而不仅仅局限于去碳化和 GX。(摘自第四次报告，第 5 页：核心问题 (3)

自第三次报告以来的主要变化。

从 2023 年 6 月发布第三份报告到第四份报告发布的一年时间里，围绕可持续金融的情况以及金融服务管理局和政府对可持续金融的态度和方法发生了哪些变化？本节通过比较第三次和第四次报告的字云和字数，解释自第三次报告以来的变化。

图 4：第三次报告的词云(提交人编写）

图 5：第四次报告的词云(提交人编写）

表 1 特征词出现次数比较表(提交人编写）

图 4 和图 5 中的词云显示，与过渡融资有关的词语，如 "过渡 "和 "过渡计息债券"，在第四次定期报告中比在第三次定期报告中更为突出。表 1 摘录了第三次和第四次定期报告中出现的具有第三次和第四次定期报告特点的词语。资助排放 "和 "GX 联盟 "等词在第四次定期报告中出现的次数有所增加。相反，与第三次定期报告相比，第四次定期报告中气候变化和环境、社会和公司治理（ESG）等词的出现次数有所减少，这表明报告转向对公司提供更具体的支持。

自第四次报告以来，"绿色金融 "和 "绿色债券 "这两个词的出现频率也越来越高。绿色金融是指 "专门为全球变暖对策和可再生能源等环境领域的举措筹集资金的债券或借款*19 "，其中绿色债券就是债券。

第四次定期报告指出，"关于具有绿色特征的金融工具的国际原则不时更新，重要的是在日本持续讨论这些原则，并及时（在）日本框架中反映这些原则"。事实上，2017 年制定的《绿色债券准则》*20 迄今已修订了两次，预计与绿色金融相关的制度和规则将继续发生变化。