介绍。

近年来，全球变暖导致世界各地自然灾害加剧、频发，海外供应链中的童工和强迫劳动等侵犯人权问题层出不穷，这些都是需要我们共同解决的全球性社会问题。因此，环境、社会和治理问题是企业等不同组织为实现同一目标和可持续发展社会而需要解决的挑战。为了解决这些挑战，可持续发展目标（SDGs）和《巴黎协定》已经获得通过，可持续社会正在向新的产业和社会结构转变。

然而，实现可持续发展的社会需要公共和私营部门提供大量资金，用于资本投资和技术开发。因此，可持续发展倡议在金融领域也变得不可或缺。金融机构需要从投资组合风险管理的角度来看待可持续发展问题，不仅要考虑到自身业务活动的温室气体减排，还要考虑到贸易伙伴和供应链的排放。

有鉴于此，可持续金融正在迅速蔓延。例如，根据布隆伯格（bloomberg）的数据，到 2025 年底，ESG（环境、社会和治理）投资余额预计将从目前的 37.8 万亿美元增至 53 万亿美元。 在预计到 2025 年管理的 140.5 万亿美元总资产中，ESG 资产将占三分之一以上。到 2025 年，ESG（环境、社会和公司治理）资产将占预计管理资产总额 140.5 万亿美元的三分之一以上。因此，全球ESG（环境、社会和治理）资产规模将继续增长。此外，2020 年 COVID-19 大流行进一步提高了人们对可持续金融（"可持续金融"）的兴趣。

随着人们对可持续金融的兴趣与日俱增，本文探讨了金融业如何应对人们对可持续社会日益增长的兴趣。

什么是可持续金融？

负责任投资原则》（PRI）由时任联合国秘书长科菲-安南于 2006 年 4 月提出，是一项旨在促进资金流动，通过投资解决环境、社会和公司治理问题的倡议。当欧洲和美国的主要机构投资者签署该原则后，它已成为一种国际趋势。

PRI 要求机构投资者和其他投资者在分析和评估公司时采取长期视角，并在其投资行为中考虑 ESG 信息。据说，PRI 倡导后发生的 Paribas 冲击（2007 年 8 月）和雷曼冲击（2008 年 9 月）推动了以 ESG 为重点的 PRI 的传播。据说 PRI 推动了以 ESG 为重点的 PRI 的传播。此外，2015 年 9 月在联合国大会上由所有 193 个会员国一致通过的可持续发展目标和 2015 年 11 月在 COP21（第 21 届缔约方大会）上通过的《巴黎协定》进一步传播了对环境、社会和公司治理的关注。

因此，可持续金融指的是通过贷款和投资促进解决社会问题的金融方法和举措，不仅考虑到公司的利益，还考虑到环境、社会和公司治理方面的问题。据说，可持续金融主要包括两种方法：(i) 环境、社会和公司治理投资，即机构投资者对上市公司进行投资；(ii) 环境、社会和公司治理融资，即金融机构向公司提供贷款。

然而，根据金融服务局 2021 年 6 月的报告《建立支持可持续社会的金融体系》，可持续金融并不是一种特定的金融工具，而是泛指建设可持续社会的整个金融框架、行为准则和评估方法。下面，我们将从最广泛的意义上探讨可持续金融，以及为建设可持续社会的项目进行投资和融资的过程。

什么是 ESG 投资和融资？

ESG 是环境、社会和治理的缩写。具体来说，ESG 包括以下图 1 所列的问题。根据公司解决这些问题的方式进行投资和融资，称为 ESG 投融资。换句话说，ESG 融资投资是机构投资者和金融机构通过对公司和其他实体的贷款和投资来考虑和缓解社会问题的举措。

金融服务管理局（FSA）可持续金融专家组的第三份报告在社会企业投资领域做出了特别有力的声明，其目的是在盈利能力与环境和社会问题解决方案之间取得平衡。社会企业投资和环境、社会和治理投资看似相似，但究竟有哪些区别呢？我们来看看社会企业投资和环境、社会和治理投资与其他方法（包括一般投资）的区别。

影响力投资和环境、社会和公司治理投资的共同点是都旨在为社会问题做出贡献，但环境、社会和公司治理投资纳入了环境、社会和治理视角，但主要是在公司管理和投资中考虑环境、社会和公司治理。另一方面，影响力投资既追求经济效益，也追求社会回报，并对结果进行定量和定性评估。换言之，环境、社会和公司治理投资侧重于公司的可持续管理，而影响力投资则强调和评估直接的社会变革。但需要注意的是，ESG 投资和社会企业投资总体上包括多种投资风格。投资风格的详细分类见图 1。

建设可持续社会的资金全貌。

2020 年 12 月，金融服务管理局成立了可持续金融专家组，将可持续金融定位为支持可持续经济和社会体系的基础设施；2023 年 6 月，在保留各项措施的主要支柱的同时，专家组评估了新出现的问题和公认的争议点，并对各项挑战和措施的实施情况进行了总体描述。和措施实施的总体情况。报告认为，日本的可持续金融倡议已取得进展，各项措施的制度安排也已制定。在本期中，我们将简要介绍日本可持续金融的总体情况，重点关注第三次定期报告中列出的可持续金融倡议的进展和挑战中特别重要的四点。

(1) 加强企业信息披露

国际财务报告准则基金会的国际可持续发展准则理事会（ISSB）于 2023 年 6 月最终确定了一般披露要求（S1 准则）和气候相关披露准则（S2 准则）。国际审计与鉴证准则理事会（IAASB）也将于 2024 年 9 月最终确定审计师为确保可持续发展信息的可靠性而采取的鉴证做法。

(2) 市场功能。

报告总结了过去的努力以及未来的挑战和行动方向，涉及信息和数据基础设施的发展、为机构投资者和个人提供投资机会、环境、社会和公司治理评估和数据提供商以及碳信用市场。在碳信用交易领域，随着实现国际去碳化目标的努力取得进展，越来越多的公司要求在市场上购买尚未实现的减排量的信用额度。在日本，GX 联盟的公司也收到了类似的请求，随着计划从 2026 年开始试行以增长为导向的碳定价，对碳信用交易的需求预计将增长。预计金融部门将以各种方式做出贡献，如代理碳信用交易和创建新的市场交易。东京证券交易所也将于 2023 年开放碳信用市场，金融厅正在制定相关法律。预计私营部门将开发和推广有助于吸收和减少碳排放的实用项目，通过公私合作伙伴关系创建一个高质量的市场非常重要。

(3) 金融机构对投资和贷款接受者的支持以及风险管理。

风险管理状况，包括情景分析。
在 2022 年 7 月发布的《金融机构应对气候变化的基本方法》中，情景分析被确定为一种有效的方法。关于情景分析，金融厅（FSA）和日本银行（BOJ）使用气候变化风险金融当局网络（NGFS）发布的情景作为通用情景，开展了与气候相关的情景分析试点项目。金融服务管理局（FSA）和日本央行（BOJ）利用气候变化风险金融当局网络（NGFS）发布的情景作为通用情景，开展了气候相关情景分析试点项目。同年 8 月公布了分析结果以及主要问题和挑战。

金融机构和其他机构采取的去碳化措施等。
为了促进金融机构与公司之间的有效对话，2022 年 10 月成立了一个研究小组，研究金融机构在去碳化等方面的做法，并于 2011 年 6 月发布了一份报告。报告就金融机构应考虑的问题提出了建议，包括具体措施。

在亚洲拓展 GX 金融
可以利用日本的金融功能，在亚洲进行转型投资，从而建立一个国际贸易中心（亚洲 GX 金融中心）等。

(4) 其他横向问题。

促进影响力投资
影响力投资与一般的可持续金融具有相同的意义，即通过投资帮助解决社会和环境问题，并通过将外部因素适当纳入金融市场，提高投资和一般企业活动的可持续性。特别是，对于那些旨在兼顾商业可行性和解决紧迫问题的初创企业和其他公司，人们对其的支持具有很高的亲和力和期望值。

该地区的气候变化应对措施
中小企业的碳排放量占温室气体排放量（范围 1）的 1-20%，因此，中小企业的去碳化对于实现碳中和至关重要。然而，虽然应对气候变化预计会给当地中小型企业带来一系列好处，但它们需要用有限的员工同时解决种类繁多的关键管理问题。虽然认识到应对气候变化的重要性，但由于缺乏人力、信息和财政资源，这些举措可能会受到阻碍。在资金方面，预计与当地企业关系密切的地区金融机构将与国家政府、地方当局、日本经济团体联合会等合作，提供排放测量和节能支持等咨询服务。

关于自然资本和生物多样性以及未来前景的辩论。
准确评估对生态系统的影响十分困难，数据开发也是一项挑战。特别是，生物多样性尚未得到很好的评估，因此公司很难衡量其影响。未来，ESG 数据的质量有望得到改善，生物多样性风险分析也将得到发展，从而使公司能够制定具体的环境战略。

人力资源开发
该倡议取得进展的一个副作用是人力资源明显短缺。跨部门的综合举措非常重要。金融服务管理局绘制了技能图，以促进人力资源的开发和保留。

实现可持续社会的行为守则和评估方法。

最后，我们探讨了 ICMA 原则与 PIF 原则之间的差异，后者在行为准则、评估方法等方面最近引起了人们对建设可持续社会的特别关注。

什么是 ICMA？

国际资本市场协会（ICMA）在制定国际环境、社会和公司治理融资原则方面发挥着关键作用；ICMA 的使命是通过市场透明度、信息披露和报告促进国际债券市场的健康发展，并制定自愿准则和开展公共关系活动。

在此背景下，2014 年 1 月发布了各种指导方针，包括《绿色债券原则》。随后，又增加了《社会债券原则》（2017 年 6 月）、《可持续性关联债券原则》（2020 年 6 月）和《气候转型融资手册》（2020 年 12 月），并定期对这些原则进行修订。最近的修订特别强调了框架和外部评估作为关键建议。外部评估是指发行人指定外部评估机构并通过其评估确认符合性的过程。

在 ESG 金融实践中，发行人根据 ICMA 原则和国家指导方针制定框架，然后由评估公司进行外部评估。国家指导方针虽然符合 ICMA 原则，但考虑到了国情和具体的应对实例。然而，仅凭 ICMA 原则很难全面评估一家公司的可持续性。公司可以通过遵守积极影响融资（PIF）原则来补充 ICMA 原则，该原则评估全面的举措，以制定一个框架，从而根据可持续发展战略进行融资。例如，"绿色债券原则 "根据业务细分选择资金用途，这意味着影响评估仅限于有限的业务领域。

什么是积极影响力融资 (PIF)？

联合国环境规划署和金融倡议（UNEP FI）于 2017 年 1 月制定的 "积极影响金融"（PIF）旨在帮助公司开展活动以实现可持续社会，然后由金融机构和其他机构对其进行审查、评估和推广。该框架可识别和评估公司活动的积极影响，然后提供贷款等支持，并监督其运营情况。PIF 原则包括四项原则，即

原则 1 是能够确定有助于可持续发展目标的三大支柱（环境、社会和经济）的积极成果，并确 定和解决负面影响；原则 2 是为项目和体制框架的实施制定评估框架，包括适当的流程、方法和评估工 具；原则 3 是积极影响的项目和其他措施、项目和其他细节、评估和监测流程以及积极影响的透 明度；原则 4 是项目和体制框架工具由内部组织或第三方进行评估。原则 4 是由内部组织或第三方对 PIF 工具进行评估。

换句话说，PIF 原则参照公司的关键问题，全面审视公司为实现可持续发展所做的努力。它选择并资助那些能扩大关键问题的积极方面或抑制其消极方面的项目，以实现公司的目标。通过查看公司自身的关键绩效指标 (KPI)，投资者可以轻松判断公司是否有能力实现可持续增长。

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